Jak se VC mohou vyhnout další krvavé lázni, když začíná boom čistých technologií 2.0

paní Tech | Getty (Biden, Khosla); Světové ekonomické fórum / Boris Baldinger (Kirsch)

Zlatá horečka čistých technologií v minulém desetiletí skončila katastrofou, vymazala miliardové investice a odstrašila rizikové kapitalisty na roky.

Ale znovu se buduje nový investiční boom, tentokrát kolem širšího souboru technologií souvisejících s klimatem. Financování vzrostlo od roku 2013 o více než 3 750 %, podle a zpráva PwC letos na podzim, kdy se objevuje řada firem zaměřených na klima a vrací se na hřiště etablovaní hráči (včetně těch, které se naposledy popálily). Investice jsou připraveny dále růst, protože trh, politika a technologické síly se sbližují, aby zvýšili důvěru investorů rizikového kapitálu a podnikatelů.

Jedním z těchto faktorů je závazek nově zvoleného prezidenta Joe Bidena prosadit legislativu, předpisy a výkonné příkazy šetrné ke klimatu. Rostou také naděje, že Kongres schválí stimulační zákony, které by nasměrovaly obrovské množství peněz do čistých technologií, podobně jako Obamova administrativa během globální finanční krize.

Bez ohledu na to, co se děje na federální úrovni USA, rostoucí počet států, národů a korporací se zavazuje dosáhnout v nadcházejících desetiletích čistých nulových emisí. Tyto cíle samy o sobě slibují vytvořit významnou poptávku po čisté energii a dalších technologiích souvisejících s klimatem.

Klima má mnoho a mnoho problémů s mnoha různými řešeními – a to vytvoří mnoho příležitostí k vybudování velkých, cenných společností, Andrew Beebe, generální ředitel společnosti Obvious Ventures, která investuje do startupy v oblasti čisté energie a dopravy , uvedl v e-mailu. Od baterií po mobilitu, energetickou účinnost, zachycování uhlíku a další.

Konečná velikost a osud příštího boomu by však mohly záviset na tom, jak rychle a plně se ekonomika zotaví z ničivého propadu způsobeného covidem – a jak dobře se investoři poučili z posledního propadu.

Co se pokazilo

Původní boom čistých technologií byl krvavou lázní. Investoři v letech 2006 až 2011 investovali do startupů asi 25 miliard dolarů – ale podle průzkumu nakonec přišli o více než polovinu svých peněz. Analýza MIT Energy Initiative v roce 2016. Ve skutečnosti více než 90 % společností financovaných po roce 2007 nevrátilo ani investovaný kapitál.

Na vině byly různé faktory.

Globální recese vysušila trh pro nové nebo následné investice. Propad cen křemíku, když Čína zvětšila výrobu solárních panelů, přiměl tenkovrstvé startupy a další, kteří prosazují alternativní přístupy. A pokročilý sektor biopaliv se snažil konkurovat, protože pokles podkopal ceny ropy a nárůst frakování se dostal do nových domácích zásob zemního plynu.

Analýza MIT však dospěla k závěru, že externí ekonomické trendy nebyly primárním problémem. Větší problém byl v tom, že startupy, které byly stále hluboko ve fázi výzkumu a vývoje, špatně zapadaly do odvětví rizikového kapitálu, které počítalo s takovými vysokými výnosy za tři až pět let, jaké si užívalo v oblasti softwaru.

Společnosti zabývající se čistými technologiemi potřebovaly příliš mnoho peněz a času, aby předvedly a rozšířily své technologie, říká John Weyant, profesor managementu a inženýrství na Stanfordu, který je spoluautorem kniha zkoumat, co se pokazilo.

Pokročilá biopaliva, tenkovrstvé solární společnosti a všemožné začínající podniky s ukládáním energie v té době byly prostě příliš nevyzrálé a příliš drahé na to, aby mohly být komercializovány – a v mnoha případech tak zůstávají dodnes. Weyantova kniha také dochází k závěru, že zatímco zakladatelé čistých technologií mohli mít bohaté zkušenosti s vývojem technologií, mnozí měli málo při budování výrobních kapacit a provozování podniků. To znesnadnilo konkurenci v komoditních oborech se silnými zavedenými hráči a ultratenkými maržemi.

Další boom

Od té doby se toho hodně změnilo.

Samotné čisté technologie jsou lepší a levnější. Obnovitelné zdroje mohou nyní z velké části přímo konkurovat uhelným a zemním plynovým elektrárnám po masivní výstavbě výrobních závodů a solárních a větrných farem po celém světě. Stejně tak zvyšující se cena a výkon lithium-iontových baterií činí elektromobily atraktivnějšími pro spotřebitele a výrobce automobilů.

Navzdory protivětru Trumpovy administrativy jde pochod k čisté energii a čisté ekonomice plnou rychlostí vpřed, říká Nancy Pfund, zakladatelka a řídící partnerka DBL Partners.

Mezitím, Japonsko , Evropská unie , a Čína všichni se zavázali účinně dekarbonizovat své ekonomiky přibližně do poloviny století. Podobně, Amazonka , Jablko , microsoft a dokonce i obři na fosilní paliva mají rádi BP , Shell , a Celkový mají všechny oznámené plány čistých nulových emisí.

Společně tyto trendy eliminovaly technická rizika z velkých částí sektoru čistých technologií a připravily půdu pro rozvoj velkých nových trhů. A jen málo z toho investoři ztratili.

Od roku 2013 do roku 2019 vyskočily investice v rané fázi do technologií souvisejících s klimatem z přibližně 420 milionů USD na více než 16 miliard USD. zpráva PwC . To je trojnásobek tempa růstu rizikových investic do umělé inteligence, která sama o sobě v posledních letech prosperuje.

Během několika posledních let se objevila řada společností rizikového kapitálu, které se věnují změně klimatu, včetně Průlomové energetické podniky , Congruent Ventures , Partneři energetického dopadu , G2VP , Greentown Labs , Nižší uhlíkový kapitál , a Powerhouse .

Tato oblast také čerpá velké investice od všeobecných společností rizikového kapitálu, jako je Softback, Founders Fund, Sequoia Capital, Y Combinator a dvou firem, které jsou nejtěsněji spojené s prvním boomem a krachem čistých technologií, Malý Perkins a Khosla Ventures . Union Square Ventures získává speciální klimatický fond ve výši 100 až 200 milionů dolarů, Wall Street Journal hlášeno začátkem tohoto měsíce.

A samotné korporace spustily své vlastní fondy, včetně Amazonu Climate Pledge Fund , společnosti Microsoft Klimatický inovační fond a společnosti Unilever Klimatický a přírodní fond .

Emily Kirsch, zakladatelka a výkonná ředitelka Powerhouse se sídlem v Oaklandu, říká, že Bidenův příchod do Bílého domu by mohl okamžitě posílit trh s elektrickými auty, bateriemi a nabíjecí infrastrukturou. Během kampaně zvolený prezident přislíbil podepsat řadu výkonných příkazů prvního dne, včetně těch, které zvýší standardy spotřeby paliva a nasměrují stovky miliard ročních vládních výdajů na čistou energii a vozidla, poznamenává.

Emily Kirsch, zakladatelka a výkonná ředitelka společnosti Powerhouse se sídlem v Oaklandu.

Zdvořilost: POWERHOUSE

Cílem administrace je instalace 500 milionů solárních panelů a 60 000 větrných turbín do pěti let, částečně otevřením federálních zemí pro takový vývoj, také významně rozšíří americký trh s obnovitelnými zdroji. A plán vytvořit nový výzkumný program energetického oddělení zaměřený na klima, známý jako ARPA-C, by mohl urychlit pokrok v oblasti zeleného vodíku, dlouhodobého skladování energie a čistších způsobů výroby oceli, betonu a chemikálií, říká Kirsch.

Co se změnilo

Ale jak jinak budou věci tentokrát?

Varun Sivaram, vedoucí vědecký pracovník Centra pro globální energetickou politiku Kolumbijské univerzity a jeden z autorů zprávy MIT, říká, že existuje několik způsobů, jak se investoři mohou vyhnout předchozím chybám. Mohou investovat v pozdějších fázích, až bude technologické riziko vyřešeno; zaměřit se na digitální a softwarové příležitosti, které nevyžadují výstavbu velkých továren nebo závodů; přijmout investiční model, který nepočítá s tak rychlými výnosy; a hledat technologie, které se začlení do stávajících způsobů výroby produktů, místo aby jim konkurovaly.

Všechny tyto věci se dějí v různé míře.

Fond Breakthrough Energy Ventures Billa Gatese v hodnotě 1 miliardy dolarů – který zahrnuje investice od dvou nejvýznamnějších VC posledního boomu, Johna Doerra a Vinoda Khosly – investuje ve 20letých cyklech. Stejně tak náročný technologický inkubátor MIT, The Engine, nepočítá s tím, že vydělá své peníze zpět za 12 až 18 let.

Současný investiční cyklus je také daleko diverzifikovanější.

Zatímco první boom se týkal především vyčištění energetického sektoru a raných snah řešit dopravu – a soustředil se zejména na tenkovrstvé solární systémy, elektromobily a pokročilá biopaliva – rizikový kapitál se nyní rozšiřuje do širších záběrů. VC financují společnosti nahrazující proteiny jako Beyond Meat a Impossible Foods; startupy vyvíjející čistší způsoby výroby cementu a oceli, jako jsou CarbonCure Technologies a Boston Metal ; podniky práce na odstraňování uhlíku a recyklaci , jako Climeworks a Opus 12; společnosti podporující vytváření uhlíkových kompenzací a trhů, jako např Pachamama , Indigo Ag , a Ani já ; a ty, které nabízejí způsoby, jak snížit rizika lesních požárů spojená se změnou klimatu, jako např Zonehaven, Buzz Solutions , a Overstory .

Nový boom, nová rizika

Každý investor, s nímž byl pro tento článek veden rozhovor, zdůraznil, že technologie dozrály, trh je nyní pro tyto společnosti zralý a těžce získaná lekce z posledního propadu byla internalizována.

Ale každý nový boom vždy vytváří nadměrný humbuk kolem určitých sektorů a hráčů a nakonec odhalí hlubší úskalí trhu, než bylo zřejmé na začátku.

Některá rizika jsou již jasná. Křehká ekonomika by se mohla ještě hlouběji ponořit nebo si vyžádat dlouhou dobu, než se skutečně zotaví, což může omezovat dostupnost kapitálu pro velké investice a projekty. Kromě toho budou mocní stávající hráči v oblasti fosilních paliv nadále tvrdě bojovat o udržení své dominantní pozice na trhu a spousta skupin a politiků bude pokračovat v boji proti ambiciózním klimatickým politikám.

A aby se některé z těchto sázek skutečně vyplatily, vyžadovalo by to spoustu nákladné podpůrné infrastruktury, jako jsou potrubí přepravující zachycený oxid uhličitý nebo modernizovaná síť, která by pokryla rostoucí podíly obnovitelné energie.

Sivaram říká, že některé trhy už mohou být trochu pěnivé, včetně ty pro elektromobily . Některé z investic směřujících do odstraňování uhlíku a startupů na trhu s uhlíkem také zvedly obočí mezi blízkými pozorovateli těchto prostorů.

Větším rizikem však stále je, že slibné technologie nezískají včasné financování, které potřebují k rozvoji úspěšných podniků, dodává Sivaram.

Vzhledem k tomu, že většina společností rizikového kapitálu se tentokrát opět vyhne dlouhodobým investicím a bude se vyhýbat technickým rizikům, bude zapotřebí stále štědřejšího veřejného financování k zajištění průlomů, které dále sníží náklady a vyplní některé kritické mezery v čisté energii. To, zda Biden dokáže nasměrovat dostatek federálních peněz k tomu, aby na trh zaséval novou generaci startupů, by mohlo být jedním z klíčových faktorů určujících, jak udržitelný a dlouhodobý tento boom bude.

skrýt