Hledání otce

Ačkoli je to populární příběh, není pravda, že prezident George W. Bush jednou řekl: Problémem Francouzů je, že nemají slovo pro podnikatele. Přesto je v anglofonních zemích běžným předsudkem, že Francouzi jsou méně podnikaví než my. Kreativní kapitál: Georges Doriot a zrození rizikového kapitálu – biografie francouzského profesora Harvard Business School, který prakticky vytvořil moderní rizikový kapitalismus – je výčitkou tohoto předpokladu.

Ve spěchu: Georges Doriot v roce 1931 na luxusní lodi Ile de France, 10 let po jeho příjezdu do Spojených států z Francie.

To znamená, že jako Pracovní týden Spencer Ante ve své nové knize objasňuje, že Georges Doriot byl neobvyklý Francouz. Studoval vědy na své pařížské střední škola , do kterého – poté, co získal v 15 letech licenci – projížděl bulváry hlavního města, do té doby dřepěl na 1. světovou válku. V 18 letech z ní přešel střední škola do kostnice západní fronty jako důstojník dělostřeleckého pluku; na konci války uposlechl otcovu radu, že zničený stát Francie učinil z Nového světa jeho nejmoudřejší volbu.

Tento příběh byl součástí našeho vydání z července 2008

• Viz zbytek čísla
• předplatit

Takže Georges Doriot přijel do Spojených států v 21 letech bez rodiny, přátel, ani s velkým množstvím peněz, ale s úmyslem zapsat se na MIT a s dopisem od přítele jeho otce, který ho představil A. Lawrence Lowell, prezident Harvardu. Na Lowellův návrh studoval spíše na Harvard Business School než na MIT a ve svém prvním zaměstnání v investiční bance se spřátelil s mladým Lewisem Straussem, který se později stal předsedou americké komise pro atomovou energii a poskytovatelem federálních výhod na obrovském měřítko. Dokonce i v prvních letech života Doriota v Americe mu byli její budoucí eminentní muži známí – i když pro většinu jejich krajanů byli stále cizí – a tento vzorec zesílil poté, co ho Harvard Business School najala v roce 1925: jeho bývalí studenti často dosahovali vysokých pozic v podnikání. nebo vláda. Během druhé světové války, když se Doriot stal americkým občanem, vstoupil do armády, stal se ředitelem divize vojenského plánování a získal hodnost brigádního generála v Quartermaster Corps po Williamu Donovanovi, který se brzy stal šéfem OSS (předchůdce CIA). , doporučil ho prezidentu Rooseveltovi. Jeho vojenským nadřízeným ve válce byl muž, který ve 20. letech navštěvoval jeho přednášky o přednostech cíleně orientované kampaně a kolektivní moudrosti trhů.

Na toto poslední téma se Doriot cítil silně. V projevech a článcích vystupoval proti oběma dirigiste politická ekonomie jeho rodné Francie a zvýšení daní a protisoutěžní zákony přijaté ve Spojených státech v rámci New Deal. Tvrdil, že taková nařízení přisuzují byrokratům funkci trhů; jejich nejhorší vlastností bylo, že nechali vládu půjčovat peníze krachujícím podnikům. Ante poznamenává, že bývalý Doriotův kolega, James F. Morgan, na něj vzpomínal jako na nejschizofrennějšího Francouze, jakého jsem kdy potkal – oddaného vínu, kuchyni a jazyku své původní země, i když francouzská schopnost dělat velmi jednoduché věci složitě řídila. on se zbláznil. Jakkoli byl Francouz Doriot atypický, jeho propodnikatelská filozofie – spolu s jeho rozsáhlými zkušenostmi ze služby v desítkách podnikových představenstev v meziválečných letech a řízením většiny amerických vojenských zakázek během druhé světové války – z něj učinily přirozenou volbu pro roli prezidenta společnosti. když v roce 1946 skupina předních občanů Bostonu založila American Research and Development Corporation (ARD) jako první veřejně vlastněnou firmu rizikového kapitálu.

VÍCE INFORMACÍ:

• Kreativní kapitál: Georges Doriot a zrození rizikového kapitálu

  Autor: Spencer E. Ante
  Harvard Business Press, 2008, 35,00 $

  
  
  

V době, kdy Doriot v roce 1972 ukončil svou činnost sloučením ARD s konglomerátem Textron, jeho firma investovala do 120 společností, z nichž většina měla vlastní, inovativní technologie v oblastech včetně izotopové konverze, odsolování vody, elektroniky, zpracování dat, vědeckého vybavení, a výroba elektřiny. Je to působivý seznam investic, který obsahuje jména, se kterými můžete kouzlit – pokud váš vkus přejde ke kouzlení se společností Zapata Off-Shore, kterou vede George HW Bush a která měla novou mobilní ropnou vrtnou soupravu, nebo Digital Equipment Corporation (DEC), který Doriot financoval počátečními 70 000 $ v roce 1957 a který vrátil více než 400 milionů $, když ARD zlikvidovala svůj podíl v roce 1972.

S DEC, legendární společností z úsvitu počítačového věku, vstupujeme do krajiny, která se více podobá té naší. Doriot zanechal svou stopu v jiných sférách – především jako raný zastánce globalizace založením evropského protějšku Harvard Business School s názvem Institut Européen d’Administration des Affaires neboli INSEAD. Přesto je jeho hlavním dědictvím čtvrtstoletí v čele první organizované firmy rizikového kapitálu, která získala své prostředky od institucionálních investorů a veřejnosti. Souběžně s přelomovou investicí ARD do DEC začali jiní chodit po stezkách, kterými Doriot prorazil: Arthur Rock (Doriotův student na Harvardově třídě v roce 1951) podpořil odchod Zrádné osmičky od Shockley Semiconductor k založení Fairchild Semiconductor v roce 1957, poté financoval Robert Noyce a Gordon Moore, když odešli z Fairchildu, aby založili Intel; Laurance Rockefeller založil společnost Venrock, která od té doby podporovala více než 400 společností, včetně Intelu a Apple; Don Valentine založil společnost Sequoia Capital, která investovala do společností Atari, Apple, Oracle, Cisco, Google a YouTube.

Kreativní kapitál není žloutnoucí evokací zmizelé éry podnikání. Ani to nenaznačuje, že existují nebo kdysi existovaly systematičtější a méně spekulativní způsoby investování do technologických startupů. Ale pokud někoho zarazí, jak málo se Doriotův rizikový kapitalismus lišil od dnešního Silicon Valley, Anteho kniha ukazuje, jak se vyvíjela struktura rizikového kapitálu. Například na konci šedesátých let, když Doriot hledal nástupce v ARD, upřednostnil jednoho ze svých bývalých studentů, Thomase Perkinse, který se proslavil jako administrativní vedoucí výzkumného oddělení v Hewlett-Packard. Perkins našel zdvořilé důvody k odmítnutí Doriotovy nabídky, ale jeho skutečným motivem – jak řekl Ante – bylo jednoduše to, že kvůli struktuře ARD neexistoval způsob, jak vydělat významné peníze. Doriot si potrpěl na byrokratické regulátory, kteří nechápali nebo se nestarali o to, jak se firma rizikového kapitálu liší od jiných investičních společností. ARD trpěla tím, že jelikož byla zapsána jako veřejně obchodovaná investiční společnost, její zaměstnanci nemohli obecně dostávat opce na akcie v jejích portfoliových společnostech, a to navzdory neustálým prosbám Doriota k americké Komisi pro cenné papíry a burzy.

Realita, které Doriotova společnost čelila od roku 1959, byla taková, že nová organizační forma – komanditní společnost, zrozená v texaském ropném průmyslu divokého chovu – byla přijata novějšími firmami VC. Ante cituje bývalého manažera ARD, který si vzpomněl, že poté, co dohlížel na IPO jedné portfoliové společnosti, čisté jmění generálního ředitele této společnosti se zvýšilo z 0 na 10 milionů dolarů a já jsem dostal navýšení o 2 000 dolarů. Naproti tomu komanditní společnost VC poskytovala svým komplementářům nejen poplatky za správu, ale také části svých kapitálových zisků; kromě toho povolil, aby zisky byly převedeny na své investory, aniž by musely platit daně z příjmu právnických osob, a nařídil, aby se komanditisté zdrželi vedení. Není divu, že když Perkins pomohl založit Kleiner Perkins Caufield and Byers v roce 1972, bylo to jako komanditní společnost. Když Doriot konečně přijal neústupnost SEC, považoval ARD za nekonkurenceschopnou a usiloval o fúzi s Textronem.

Podobné neshody pokračují mezi vládou a průmyslem. Po krachu dot-com a telekomunikací schválil Washington zákon Sarbanes-Oxley Act a nová účetní pravidla pro vyplácení akciových opcí, a to navzdory předpovědím mnoha technologických manažerů a společností rizikového kapitálu, že regulace podkope inovace. John Doerr z Kleiner Perkins je například přesvědčen, že se to stalo: Sarbanes-Oxley měl na začínající technologické firmy určité mrazivé účinky, pokud jde o náklady na to, aby mohl vstoupit na burzu.

Jaký verdikt bychom měli udělit Doriot a ARD? David Hsu, profesor managementu na Wharton School na Pensylvánské univerzitě, říká, že zatímco ARD trpěla fatálními organizačními nedostatky, na praxi rizikového kapitálu se trvale otiskla. Ve skutečnosti, píše Hsu v článku, jehož spoluautorem je, v době, kdy Doriot prodal firmu Textronu, se rizikový kapitál stal součástí ekonomiky a ARD jednoduše vyklouzla z existence se svou historickou misí splněnou.

Mark Williams je přispívajícím editorem Recenze technologie .

skrýt